豆粕:新作报告添利好 但需求端风险或限制涨幅 【大宗直击】中国难脱离澳大利亚高品质铁矿石?巴西出口供应恢复在即 非洲铁矿项目富含潜力 澳智库:长期势必朝多样化发展 【卓创分析】:1-2月氯丁橡胶进口量同比减少 出口形势较好 PVC:一季度PVC价格快速上涨 行业数据表现亮眼 3月中国苯酚丙酮行业盈利水平良好 期市全天收盘多数品种上涨 苯乙烯主力合约涨3.38% 黄金日内交易分析:金价确认突破关键阻力!金价有望再大涨逾25美元 行情坐上火箭 钢坯5000!建筑钢材是被低估的品种吗? 【卓创分析】:3月份丁腈橡胶价格提涨 供应端支撑强劲 山东地炼检修不缺席 本区域成品油供应恐迎来年内低点 针状焦工艺及供应面分析 出口拉动 三聚氰胺价格重回巅峰 拿什么拯救你 惨淡的油浆市场? 拿什么拯救你,惨淡的油浆市场? 多方助力 烷基化油市场一季度好于往年 4月13日!卓创资讯与您相约CHINAPLAS国际橡塑展 实践“碳中和”战略准时达能源助推长江/内河布局罐式LNG加注模式 卓创视点:建筑钢材价格还能再冲一冲吗? 巴西央行考虑制定新规则以提升金融科技 信用合作社明星出生于星座发布会 HPS Worldwide的PowerCARD 2017:没有一家金融科技公司是孤岛 针对中小企业的金融科技初创公司Hufsy团队与SolarisBank一起在德国启动 科威特Al-Ahli银行将Misys的Equation核心银行系统换为Infosys Finacle Apple Pay准备加入澳大利亚汇丰银行 行业观点:特朗普的前100天 旅途中的人:Shazia Manus,合作社财务,信心奖 勇往直前,我是共产党员——安徽新媒体集团发布建党100周年公益短片 毛泽东的入党时间为何是1920年? 省委书记王国生再次莅临驼人集团调研,盛赞驼人集团国际医疗器械集采广场! 池州市一商场发生火灾,火势已被完全扑灭 合肥再发通知 今起购买二手房要提交限购查询单 太湖购房奇事:飞来的23层! 太湖购房奇事:飞来的23层! 生猪产能显著恢复 肉价连续九周回落 国际粮油市场每日快讯20210406 区块链和比特币综述:2017年5月17日 区块链和比特币综述:2017年4月28日 Crosstown公民信用联盟参与数字银行技术改造 英国挑战者兰贝斯银行准备推出 八哥银行推出实时移动支付 澳大利亚联邦银行与QxBranch携手开展量子革命 Innotribe揭晓非洲挑战的十家初创企业 Misys将AI引入其贸易监控软件 能链快电:以算法和集中供给提升充电桩使用效率 助力碳中和 在清明追思中丰润家国情怀 走出去,过一个“传统”的清明 “招工难”“用工荒”背后:年轻人“嫌弃”制造业“偏爱”服务业 辽宁舰航母台湾周边海域训练,中美航母南海能否同框引外界关注 俄方:明斯克协议未得到履行 未看到乌方做出努力 歪曲史实隐瞒真相!日本篡改历史教科书屡犯不改
你当前位置:首页 >经济 >

豆粕:新作报告添利好 但需求端风险或限制涨幅

2021-04-06 17:56:03来源:新浪新闻综合
行情图 热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

下载新浪财经APP,了解期货实时行情与资讯

  原标题:豆粕:新作报告添利好 但需求端风险或限制涨幅 来源:文华财经

  征稿(作者:长安期货 胡心阁)--上周美国农业部(USDA)公布了美国大豆种植意向报告,数据显示今年美国农户计划播种8760万英亩大豆,这份报告数据显著低于预期,引发当夜CBOT大豆封上涨停板,第二天又自高位有所回落。这份报告向对美豆基本面格局产生了怎样的影响,国内连粕基于成本端的表现和自身所处的供需情况后市又将如何演绎,本文将对此进行梳理。

  一、美豆供需偏紧基调或已定

  (一)新季美豆种植意向大幅低于预期

  在今年春节过后的农业展望论坛中,专家预测美豆播种面积将会上涨至9000万英亩,较去年的8300万英亩上涨7.8%。在此之后,投资者一直等待3月31日的种植意向报告数据为市场指引方向。在报告出炉的前几日,由于不确定性较大,投资者避险情绪较浓,资金离场意愿增加引发美豆盘面出现了阶段性的低点,但种植意向报告数据大幅低于分析师的平均预期8999.6万英亩,重新点燃了多头的热情。

  (二)库存消费比有进一步走低的预期

  首先我们来看一下美国农业部3月发布的旧作供需预测报告,收割面积和大豆产量预估分别稳定在8230 万英亩和 41.35 亿蒲式耳;美豆出口为 22.5 亿蒲式耳,压榨量在 22 亿蒲式耳不变,最终期末库存预估为 1.2 亿蒲式耳。

  3月31日公布的季度库存报告显示,美国3月1日当季大豆库存为15.6416亿蒲式耳,高于此前市场预估的15.34亿蒲式耳,去年同期为22.5488亿蒲式耳,为2016年以来同期最低数据。当季美国大豆农场内库存为5.94亿蒲式耳,去年同期为10.115亿蒲式耳;农场外库存为9.7016亿蒲式耳,去年同期为12.4338亿蒲式耳。有分析师称,如果美国农业部的大豆播种面积数据属实,那么在2021年结束时大豆供应依然特别紧张,届时只能依赖降低需求或出口的方式来缓解大豆供需的紧张格局。

  (三)南美大豆丰产已定,抛压或会影响短期基差

  虽说近期巴西产区降雨使得大豆收割进度落后于往年同期,且降雨量过多使得部分大豆出现霉变现象,但据咨询机构Safras & Mercado公司称,2020/21年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.3409亿吨,较早先预测值高出100万吨。因部分产区的大豆出现问题,不过其他州的大豆单产创下历史最高纪录,抵消了降雨过多引发的减产。阿根廷产区的大豆作物因干旱少雨或导致减产,但是近日迎来降水,有利于改善土壤墒情,利于大豆的生长,降低了大豆减产的数量。巴西与阿根廷的大豆产量增减出现部分相抵,南美大豆丰产预期较强,并且已经连续作用于市场,后期若无较严重的影响大豆产量的天气情况出现,南美大豆丰产基本已成为定局。

  在丰产与船期推迟的背景下,未来大豆集中到港的预期显得尤为强烈,这也成为美豆空头一方的主要支持因素,从而限制美豆的上行空间。不过我们认为,鉴于美豆极低的库存紧张的供需,南美抛压或对短期基差造成的压力更大,而对单边走势的影响可能较为有限。

  二、连粕后市或以跟随美豆为主,需求成为核心扰动项

  (一)油厂开机率目前偏低,后市有回升预期

  据天下粮仓初步调查显示,2021年4月份国内各港口大豆预报到港117船759.7万吨,5-7月预计还会有进一步增加。但3月的实际到港量依然因船期推迟略偏低,为92船600.7万吨。也因此大豆入库量仍不大。截止2021年3月26日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量394.76万吨,较前一周的428.05万吨减少33.29万吨,降幅7.78%,较去年同期240.93万吨增加63.84%。

  大豆到港不足再加上需求表现不佳,开机率出现下滑。2021年3月20日-26日,全国各地油厂大豆压榨开机率为44.1%,较前一周的44.23%增加0.13%,当周大豆压榨总量为156.398万吨(出粕123.55万吨,出油29.7万吨),较前一周的156.86万吨减少4630吨,降幅0.3%。未来两周压榨开机或随大豆到港的增加有所回升,不过还会受到需求端的影响。

  (二)库存水平释放的压力暂时有限

  截止3月26日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.31万吨,较上周的74.53万吨减少0.22万吨,降幅在0.3%,较去年同期32.57万吨增加128.15%。目前豆粕库存处在历史同期的较高水平,主要因需求不佳导致,但短期因巴西大豆收割和装船延迟,及大豆榨利亏损,部分油厂3、4月有阶段性停机计划,因此并未出现持续上行的胀库情况。

  (三)非洲猪瘟疫情的不确定性使需求端风险仍存

  3月份共发生6例非洲猪瘟疫情,分别为云南省富宁县、四川省阿坝州小金县、湖北省襄阳市樊城区、四川省华蓥市、新疆维吾尔自治区伊犁州伊宁市、湖南省长沙市长沙县,河南、江苏、山东等省份非洲猪瘟疫情仍然严重,引发市场抛售低体重猪源现象较多,但整体程度其实较2月份有所减轻。据天下粮仓调查数据显示,纳入同口径的500家养殖企业3月份生猪存栏为13642170头,较2月末的13499340头增加142830头,增幅为1.06%,同比增加33.7%,纳入调查的468家养殖企业母猪总存栏为2287844头,较2月末增幅为1.96%。

  进入4月份,豆粕的需求端依然主要受到非洲猪瘟疫情的牵制,如果疫情能按照当前的趋势,随着温度逐步回暖扩散幅度继续减小,那么在生猪养殖利润绝对值依然较为可观的背景下,市场补栏积极性或有提升,存栏的增加降对豆粕需求形成提振。但如果非洲猪瘟疫情进一步恶化,生猪存栏量折损严重,补栏积极性不佳,则将拖累豆粕行情。

  三、综合判断

  随着美豆种植面积报告和季度库存报告的出炉,或进一步给美豆自身供需的紧张增加了想象空间,下方支撑增强,但短期随着南美大豆上市进度的加快,南美抛压或也在一定程度上制约美豆短期上行动能,美豆或保持高位震荡的态势,因此豆粕成本端存有支撑;国内方面,目前进口大豆盘面榨利亏损严重,且3-4月因缺豆阶段性停机的油厂仍然不少,也使豆粕期价获得一定支撑。不过对于豆粕需求端而言,目前非洲猪瘟虽较2月有所好转,但影响仍在,养殖户补栏依旧偏谨慎,需求持续清淡,叠加豆粕库存偏高,自身基本面还是缺乏明显利好,预计豆粕期价短期也较难持续大幅拉升,或以震荡为主。后市中长期走势最大的不确定性依然在于需求端的表现,非瘟疫情如果能够获得控制,存栏逐步增加,那么豆粕09合约大概率将跟随美豆走势易涨难跌,而如果非洲猪瘟疫情反复,影响范围扩大,豆粕期价也将受到拖累。

  后市关注要点:美豆种植面积兑现情况、新季美豆种植期间天气情况、非洲猪瘟控制情况、豆粕库存变化

  作者简介:胡心阁,长开经贸(上海)有限公司分析师,西北农林科技大学金融学硕士,拥有系统的理论学习经历,并具备较强的逻辑分析能力,自从业以来,主要从事农产品板块的研究工作,善于从基本面信息着手,结合理论体系分析行情趋势。